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序言1

加快中国基金产业发展的几点建议6

第一篇 基金产业发展的环境与基本政策15

第一章 基金产业的作用与地位15

1.概述：如何评价基金产业的作用与地位15

2.投资基金的基本功能16

2.1 直接投资基金的特征和功能17

2.2 证券投资基金的特征和作用19

2.3 两类基金的比较21

3.加快发展基金产业是发展与改革的需要23

3.1 持续稳定地推进经济增长24

3.2 建立稳定高效的金融体系30

3.3 推进企业制度的完善33

4.发展基金产业的政策目标38

第二章 中国基金产业的发展环境41

1.基金产业的金融环境41

1.1 国民收入格局发生较大变化，金融资产总量上升速度加快42

1.2 金融资产结构过于单一，银行资产比重仍然偏高43

1.3 银行系统风险集中，证券市场池小浪大44

2.基金产业的市场环境45

2.1 居民对投资基金的多方面需求46

2.2 机构投资者对投资基金的迫切需求47

3.基金产业的投资环境48

3.1 不同的基金品种具有广度不同的投资领域48

3.2 资本市场(包括股票、债券)和货币市场的规模限制49

3.3 现有基金的表现阻碍了基金业的发展51

3.4 上市公司质量和经营管理水平对证券投资基金的负面影响51

3.5 重组基金的发展空间广阔52

3.6 产业结构升级为产业投资基金创造了较好的投资机会53

3.7 企业的技术升级和高新技术产业的发展为创业投资基金提供了较大的运作空间54

4.基金产业的国际环境54

4.1 国际资本进入的影响54

4.2 其他国家和地区基金产业发展经验的影响55

4.3 境外中国基金对国内基金业的影响56

5.基金产业的法律环境57

5.1 相关法律、法规的进展状况57

5.2 现有法律、法规环境对基金产业发展的影响57

5.3 可能的改进58

6.基金产业的政策环境59

6.1 我国政府对基金产业发展的基本目标59

6.2 政府对不同类型基金的认识和评价59

6.3 现行政策对基金产业发展的影响60

6.4 可能推行的政策61

第三章 中国基金产业的发展——结构、阶段与基本政策65

1.快速成长：建立一个大规模的基金产业65

1.1 国际经验：基金是快速成长的产业65

1.2 快速成长是发展与改革的需要67

2.适应市场需求的基金产业结构68

2.1 适应市场需求：建立均衡的基金产业结构69

2.2 产业结构政策73

3.建立具有国际竞争力的产业组织结构79

3.1 开放的基金产业和国际竞争80

3.2 建立具有国际竞争力的产业组织结构82

4.构造产业发展环境，管理产业发展过程84

第四章 中国投资基金产业发展历史回顾86

1.海外中国投资基金的兴起86

2.国内投资基金业的早期发展87

3.国内投资基金业的规范发展91

1.股票基金的主要类别97

第五章 股票基金：结构、发展状况及其在中国的前景97

第二篇 证券基金的结构与发展政策97

2.各国股票基金的发展状况98

2.1 美国股票基金占据基金业的半壁江山98

2.2 欧洲国家股票基金的重要性有很大差异100

2.3 其他国家和地区股票基金的发展概况101

2.4 股票基金的发展格局可能受多种因素的影响101

3.促进股票基金发展的主要因素102

4.2 证券投资基金初步展现其生命力105

4.中国股票基金的现状及发展前景105

4.1 中国目前还没有严格意义的股票基金105

4.3 股票基金将是证券投资基金发展的主流106

5.发展股票基金的几点政策建议108

第六章 债券基金的功能、运作及发展阶段与政策111

1.债券基金的产生与发展111

1.1 债券基金的定义及功能111

1.2 债券基金的产生与发展113

2.债券基金的分类及地域分布116

2.1 债券基金的分类与规模116

2.2 债券基金的地域分布119

3.债券基金的运作120

3.1 投资目标及基准120

3.2 投资组合管理121

3.3 三种主要的投资战略及相关策略121

3.4 债券的信用分析123

3.7 对非上市债券的评估与定价124

3.6 债券的交易124

3.5 数量分析124

3.8 利率、基金销售及赎回对债券基金净流量的影响125

4.美国几种主要债券基金概况126

4.1 美国政府债券基金126

4.2 公司债券基金127

4.3 珍尼梅基金127

4.4 高收益债券基金129

4.5 市政债券基金132

5.我国债券基金的发展前景及政策136

5.1 国债基金136

5.2 地方政府债券基金138

5.3 企业债券基金140

第七章 货币市场基金的功能、运作机制与发展政策144

1.货币市场基金的涵义与基本特征144

1.1 货币市场基金的涵义分析144

1.2 货币市场基金发展的基本状况145

1.3 货币市场基金的特点分析152

2.货币市场基金的结构与运作分析158

2.1 货币基金投资组合的一般原则分析159

2.2 货币市场基金的功能分析162

2.3 货币基金的风险分析165

3.对中国发展货币市场基金的思考166

3.1 在中国发展货币基金必要性的分析166

3.2 中国货币市场的发展状况分析171

3.3 对发展中国货币市场基金的政策建议174

第三篇 直接投资基金的结构与政策183

第八章 创业投资基金及其功能、结构与发展政策183

1.创业投资基金概念释义183

1.1 创业资本、创业投资基金的内涵及法律界定183

1.2 创业资本的投资阶段与创业投资基金的外延185

2.创业投资基金的功能188

2.1 培育和扶植中小创业企业发展188

2.3 为资本市场可持续发展注入鲜活生机189

2.2 促进科技进步与产业升级189

3.创业投资基金的结构190

3.1 投资者构成191

3.2 基金募集方式192

3.3 基金规模192

3.4 基金发起人194

3.5 组织形式194

3.6 管理人196

3.8 基金份额交易方式197

3.7 托管人197

3.9 基金负债198

3.10 基金投资方式198

3.11 基金投资比例限制199

3.12 基金投资退出方式200

3.13 基金收益分配方式200

3.14 基金业绩报酬201

3.18 基金监管主体202

3.17 监管方式202

3.15 资产评估与信息披露202

3.16 监管重点202

4.发展我国创业投资基金的对策203

4.1 树立创业投资基金发展的正确理念203

4.2 建立健全创业投资基金发展的机制211

4.3 建立起适应创业投资基金运作的法律体系212

4.4 提供通畅的投资退出渠道213

4.5 促进创业投资基金管理专业化214

第九章 企业重组基金的功能、结构与运作概要216

1.企业重组基金的基本概念216

1.1 集合投资制度与投资基金的谱系216

1.2 作为产业投资基金的重组基金218

1.3 重组基金的基本特性223

2.企业重组基金的国际经验224

2.1 发达市场经济中的企业重组基金224

2.2 向市场经济转轨国家中的企业重组基金227

2.3 亚洲金融危机中的企业重组基金229

2.4 中国国企改革与企业重组基金230

3.中国重组基金的基础：国企改革的现状和问题231

3.1 中国经济在现阶段的特点232

3.2 国企改革的现状和问题235

4.企业重组基金在中国的定位和作用237

4.1 投资基金参与企业重组的基本方式237

4.2 企业重组基金在中国的定位和作用238

5.企业重组的组织、结构和运作240

5.1 企业重组基金的总体结构240

5.2 重组基金的组建方式和资金来源240

5.3 重组基金的投资者241

5.4 重组基金的运行241

5.5 基金的投资项目选择242

5.6 对投资项目的重组243

5.8 基金的监管245

6.简短的结论245

5.7 基金的退出245

第十章 基础设施投资基金的功能、前景与政策248

1.发展基础设施投资基金的现实意义248

2.基础设施投资基金的市场前景250

2.1 基础设施投资基金发展的市场潜力250

2.2 基础设施投资基金发展的市场前景252

3.发展基础设施投资基金的对策254

3.1 在整个产业投资基金发展规划中予以优先考虑254

3.2 《产业投资基金管理暂行办法》及实施细则255

3.3 制定国家鼓励发展基础设施产业目录257

3.4 尽快建立起相应的退出投资机制257

3.5 建立投资咨询、项目评估与基金评估体系，为基础设施投资基金和投资者提供完善的中介服务259

第十一章 中外合作产业投资基金的功能、结构与政策260

1.“中外合作产业投资基金”的提出260

1.1 中外合作产业投资基金的特征261

1.2 中外合作产业投资基金的功能262

2.1 发展中外合作产业基金的政策考量263

2.发展中外合作产业投资基金的政策背景与理论解析263

2.2 发展中外合作产业基金的理论基础264

3.发展中外合作产业投资基金的现实意义267

3.1 发展中外合作产业基金的必要性267

3.2 发展中外合作产业基金的紧迫性270

3.3 发展中外合作产业基金的可行性272

4.现阶段发展中外合作产业基金需要研究的若干政策274

4.1 关于基金的外汇问题274

4.2 关于基金的发起人问题275

4.3 关于基金的托管问题276

4.4 关于基金的合作形式问题277

4.5 关于基金的类型问题278

4.6 关于基金的募集方式问题278

4.7 关于基金的流动性问题279

4.8 关于基金的关联交易及其控制问题280

4.9 关于基金的税收及基金管理人的激励问题281

4.10 关于基金的风险防范问题281

5.中外合作产业投资基金运作的立法框架282

第十二章 产业投资基金管理公司的组织结构与投资运作285

1.产业投资基金管理公司的设立条件、主要职责以及组织结构安排285

1.1 产业投资基金管理公司的设立条件和主要职责285

1.2 产业投资基金管理公司的组织结构安排287

2.产业投资基金管理公司的风险控制289

2.1 产业投资基金管理公司风险分类289

2.2 产业投资基金管理公司风险管理290

3.产业投资基金管理公司的资产管理原则292

4.产业投资基金管理公司的项目选择与操作程序293

4.1 项目筛选阶段293

4.2 谨慎调查阶段294

4.3 评估阶段294

4.4 决策与签署协议阶段297

4.5 项目培育阶段298

5.产业投资基金管理公司投资项目的退出机制299

6.产业投资基金管理公司的收入与费用301

7.产业投资基金管理公司与投资银行的比较302

第四篇 基金的管理与运作307

第十三章 投资基金运作的基本结构307

1.投资基金的组织结构307

1.1 基金投资人308

1.2 基金管理人310

1.3 基金托管人311

1.4 基金承销人313

1.5 基金当事人之间关系313

2.投资基金的成立316

2.1 基金的发起316

2.2 基金的申请与审批317

2.3 基金的募集318

2.4 基金的发行定价319

2.5 基金的发行与销售319

3.基金交易与基金服务324

4.基金收费与成本管理325

3.3 交易定价325

3.1 封闭式基金上市325

3.2 开放式基金的交易325

4.1 各种不同的收费形式与合理性326

4.2 基金的成本管理328

5.基金的收益分配328

5.1 投资基金的收益来源328

5.2 投资基金的收益分配329

5.3 基金收益分配分析330

6.基金的资产评估与绩效评价333

6.1 对基金单个投资对象的评估333

6.2 对基金总资产及其组合评估334

7.我国投资基金运作中存在的问题及改进的措施335

7.1 在基金的发起设立上存在很多弊病335

7.2 缺乏高素质的基金管理人才336

7.3 基金的信息披露问题337

7.4 基金管理费提取方式和标准问题338

7.5 基金的收益分配方式问题340

7.6 证券投资基金的定位问题341

7.7 老基金存在的问题及解决办法341

第十四章 基金托管人和运作机制研究346

1.托管人设置的基本条件346

2.托管人部门岗位设置及人员要求348

3.托管人设置的基本职责351

4.托管人内控制度355

4.1 托管人基金资产托管制度355

4.2 托管人信息保密及信息披露制度356

4.3 托管人内部稽核制度356

4.4 托管人内部管理制度357

5.托管人日常业务运作357

5.1 开户、销户357

5.2 资金调拨358

5.4 估值359

5.5 投资状况报告359

5.3 清算与交割359

5.6 基金的会计报表360

5.7 基金对外披露的报告360

5.8 特别提示函362

6.托管人监控及预警系统362

7.托管人内部稽核控制363

7.1 稽核机构设置363

7.2 稽核方式363

7.3 稽核程序365

8.基金资产估值控制366

9.托管人设置模式368

10.对我国投资基金业中的托管人发展的政策建议370

第十五章 基金管理公司的结构与投资运作372

1.基金管理公司的结构372

1.1 基金管理公司的业务部门373

1.3 基金投资决策的程序374

1.2 基金管理公司的内部稽核374

1.4 对现有基金管理公司架构的评论375

2.基金的投资管理策略376

2.1 股票投资组合管理的基本策略：消极式管理和积极式管理376

2.2 指数化策略377

2.3 积极式投资组合管理：成长型和价值型379

2.4 我国股票市场的特点与基金投资管理策略379

3.1 监管法规有关基金投资风险控制的要求383

3.基金投资管理的风险控制383

3.2 投资管理中风险的类别385

3.3 单个金融产品的价格风险及其管理387

3.4 投资组合的风险管理389

第十六章 投资基金的不同类型及其比较研究394

1.投资基金的分类标准394

2.分类比较：契约型基金与公司型基金398

2.1 契约型基金398

2.2 公司型基金399

2.3 契约型基金和公司型基金的比较400

2.4 契约型基金与公司型基金发展选择401

3.分类比较：封闭型基金与开放型基金404

3.1 封闭型基金404

3.2 开放型基金404

3.3 封闭型基金和开放型基金的比较405

4.分类比较：按照投资对象的划分413

4.1 股票基金413

4.2 债券基金413

4.3 货币市场基金414

4.4 期货基金414

4.5 期权基金415

4.6 认股权证基金415

4.7 房地产基金416

4.8 贵金属基金416

4.9 小型公司基金416

5.1 积极成长型基金、成长型基金、成长与收入型基金、平衡型基金、收入型基金417

5.其他分类再比较417

5.2 国内基金、国际基金、离岸基金、国家基金、镜子基金、中外合作基金419

5.3 收费基金与不收费基金421

5.4 固定型基金与融通型基金422

5.5 雨伞基金与基金中基金423

5.6 对冲基金424

5.7 套利基金424

5.8 创业基金424

5.9 指数基金425

5.10 养老基金与保险基金426

第五篇 证券投资基金的监管与自律435

第十七章 证券投资基金的监管比较及我国的现状435

1.证券投资基金监管的一般原则和经验435

2.中国基金市场的监管445

2.1 中国基金业监管体系的发展历程446

2.2 中国证券投资基金业监管的具体情况及问题447

1.1 《暂行办法》出台概况452

1.《暂行办法》出台后证券投资基金试点与现状452

第十八章 中国证券投资基金市场概况452

1.2 第一批证券投资基金试点情况454

1.3 第二批证券投资基金试点情况456

1.4 证券投资基金品种创新457

1.5 证券投资基金二级市场定价日趋合理458

2.证券投资基金管理人与托管人460

2.1 证券投资基金管理人情况460

2.2 证券投资基金托管人情况461

3.基金在证券市场发展中的作用461

第十九章 中国证券投资基金立法464

1.《暂行办法》出台背景464

1.1 体制变迁与《暂行办法》出台464

1.2 《暂行办法》出台的必然性465

1.3 颁布《暂行办法》的意义465

2.1 《暂行办法》的主要内容467

2.《暂行办法》的主要内容467

2.2 《暂行办法》的主要配套规定468

第二十章 证券投资基金的运作要求472

1.证券投资基金的设立472

1.1 证券投资基金设立的条件472

1.2 证券投资基金设立的程序473

2.证券投资基金的募集与交易473

2.1 证券投资基金的募集473

3.1 证券投资基金的投资范围474

3.2 证券投资基金的投资限制474

2.2 证券投资基金的上市与交易474

3.证券投资基金的投资474

3.3 证券投资基金的一般投资程序475

4.证券投资基金的收益分配与信息披露475

4.1 证券投资基金的收益分配475

4.2 证券投资基金的信息披露476

5.3 基金管理公司的内部主要机构设置477

5.2 基金管理公司的设立程序477

5.1 基金管理公司的设立条件477

5.基金管理人和托管人的运作要求477

5.4 基金托管人的职责及资格478

第二十一章 证券投资基金的监管479

1.证券投资基金的监管机构479

2.证券投资基金监管的主要内容479

2.1 市场准入监管479

2.2 从业人员监管480

2.3 日常业务监管480

2.4 信息披露监管481

3.证券投资基金监管的主要方式482

3.1 审批482

3.2 非现场监控482

3.3 现场检查483

4.基金管理公司与托管银行的自律483

4.1 建立和完善内控制度483

4.3 完善基金管理公司自律机制的其他措施484

4.2 加强内部监察稽核484

第六篇 基金产业发展的国际经验490

第二十二章 发达市场经济国家基金业发展的历史和经验490

1.历史考察490

1.1 基金业的起源与发展概况490

1.2 3个国家的基金业发展简史493

1.3 基金业发展的背景分析501

1.4 简要结论：产业特点与国别差异505

2.1 美国的管理体制506

2.制度环境506

2.2 英国的管理体制509

2.3 法国的管理体制511

2.4 日本的管理体制513

2.5 德国的管理体制514

2.6 简要评论：制度功能与选择条件515

3.运作环节516

3.1 基金管理516

3.2 税务工具517

3.3 监管业务518

3.4 市场运行521

4.经验观察523

4.1 基金功能：具有创新意义的金融工具523

4.2 产业成长：有可能在不同的起点上推进524

4.3 政府作用：以法制的手段实施有效监管525

4.4 发展选择：依据本国条件决策进步方式526

4.5 技术措施：与国民经济管理体系相匹配527

第二十三章 转型国家基金业发展的历史和经验531

1.经济转型：基金发展的制度背景531

1.1 经济转轨的动因及要素531

1.2 认股权证私有化是基金发展的直接动力534

1.3 投资基金的功能定位536

2.捷克基金业的发展539

2.1 基金对私有化过程的参与541

2.2 PPF基金案例548

3.1 俄罗斯的认股权证私有化550

3.俄罗斯基金业的发展550

3.2 投资基金的发展552

3.3 俄罗斯投资基金的特征555

4.波兰基金业的发展557

4.1 国家投资基金方案557

4.2 基金对企业的重组560

5.转型国家基金发展的经验教训及对中国的启示562

5.1 成就和问题563

5.2 对我国的启示568

第二十四章 台湾地区及亚洲国家投资基金产业发展的历史和经验571

1.导言：从何种角度看发展中国家基金产业的经验571

2.基金产业发展的环境573

2.1 居民收入水平与投资理念573

2.2 金融体系结构574

2.3 产业组织结构574

2.4 法律支持环境575

2.5 经济开放程度575

3.1 为产业发展提供资本576

3.发展中国家基金业发展的动力和阶段576

3.2 促进资本市场的发育577

3.3 为居民提供储蓄和投资的手段578

3.4 为退休储蓄提供投资工具以促进福利制度的改革578

4.台湾地区投资基金发展的案例及启示578

4.1 经济的起飞579

4.2 台湾创业投资业的起源和发展579

4.3 台湾股票市场的特征585

4.4 台湾共同基金及发展586

5.韩国和印度基金产业发展591

5.1 韩国的投资基金产业591

5.2 印度基金产业发展594

6.结论和启示600

第七篇 基金产业发展的政策建议605

第二十五章 中国基金业发展的若干建议605

1.基金业是当代金融市场不可缺少的参与者605

1.1 什么是基金业？605

1.2 基金业是当代金融市场资金“供血”的主要渠道607

1.3 基金业是当代金融市场主要的机构投资者609

2.发展基金业，促进中国资本市场和货币市场快速、全面发展610

2.1 全面发展股票市场和债券市场610

2.2 有计划地发展货币市场和直接投资市场615

2.3 谨慎开发衍生工具市场617

2.4 发展基金业是促进资本市场发展的关键环节617

3.中国发展基金业的战略选择619

3.1 重点发展共同基金，特别是开放式共同基金619

3.2 同步发展债券市场与开放式债券基金622

3.3 建立养老基金，由现收现付制向储蓄投资制转换623

3.4 正确引导产业投资基金的建立和发展，促进创业活动623

4.发展基金业的政策扶持625

4.1 建立、完善必要的法律和监管体系625

4.2 制订合理的税收政策628

4.3 其他有关政策630

1.1 美国基金业的发展633

第二十六章 发展开放式基金的几点思考633

1.开放式基金是世界基金业发展的潮流633

1.2 日本等国家和地区基金业的发展634

2.开放式基金与封闭式基金的区别636

2.1 基金规模稳定性不同636

2.2 基金买卖方式不同637

2.3 基金交易的定价机制不同637

2.4 基金操作难度不同637

3.封闭式基金向开放式基金转化的原因638

3.1 开放式投资基金可以有效调节基金的供给638

3.2 开放式基金提高了基金的流动性和便利性638

3.3 开放式基金可以更好地保护投资者的利益638

3.4 市场竞争导致开放式基金大发展639

4.我国发展开放式基金的政策考虑639

4.1 封闭式基金试点存在的问题639

4.2 我国已具备一定的进行开放式基金试点的条件640

4.3 借鉴台湾地区的经验，适时推出开放式基金试点641

附录一：美国养老金市场对共同基金发展的影响及其启示645

一、401(k)计划对共同基金的影响645

1.401(k)计划的发展645

2.401(k)计划对共同基金的影响647

二、个人退休账户计划对共同基金的影响648

1.个人退休账户计划的发展及其特点648

2.个人退休账户计划对共同基金的促进作用650

三、对中国发展养老保险和投资基金的启示651

1.城镇基本养老保险与投资基金的发展652

2.农村养老保险、企业补充养老保险、个人储蓄性保险与共同基金的发展653

附录二：国外保险资金进入股票市场的经验借鉴656

一、世界保险业发展状况656

1.保费收入迅速增长656

2.保险总资产迅速扩大656

3.保险成为各国金融市场重要组成部分657

二、保险资金股票投资占证券市场股票市值的比重658

1.美国情况658

4.保险产品成为居民家庭多元化投资的重要金融资产658

2.日本情况659

3.英国情况659

4.韩国情况660

三、保险公司股票投资占总资产的比重660

1.美国情况661

2.日本情况662

3.英国情况664

四、监管当局对保险资金进入股票市场的比例限制665

1.对投资领域进行严格限制666

2.规定严格的投资比例666

3.设立独立机构运作保险投资资金667

附录三：证券投资基金的创新与发展668

一、证券投资基金的开放668

1.基金运作制度的开放668

2.基金的对外开放668

3.基金业的竞争669

二、证券投资基金的创新670

1.基金品种的创新670

2.研究方法的创新671

3.投资理念和投资技巧的创新671

4.法人治理结构的创新671

5.激励机制的创新672

6.监管方式的创新672

1.指数基金需要指数期货来避险673

三、专家的观点和建议673

2.现有的指数基金面临着一系列困难674

3.如何提升指数基金的投资效率675

4.基金业内部创新的空间很大675

5.基金进入银行同业拆借市场，风险与受益并存676

6.基金品种创新应适合保险基金的要求676

7.投资公司管理677

“中国基金产业发展战略研究”课题组成员名单678

后记680